張凌霄[汽車之家 行業] 在宣布破產重整一年后，誰來接盤眾泰的靴子終于落地了，江蘇深商成為重整投資人。
10月8日晚間，眾泰汽車發公告稱，根據9月30日的評審投票結果，最終確定由江蘇深商控股集團有限公司（以下簡稱“江蘇深商”）作為公司重整投資人。公告顯示，本次重整投資款為20億元，需在10月25日前支付。
據了解，江蘇深商主業為金融和地產，成立于2020年9月,由深圳市深商控股集團股份有限公司（以下簡稱“深商控股”）100%控股。其法定代表人黃繼宏曾在2019年，作為深商控股的董事長，操盤汽車經銷商上市公司龐大集團的重整。隨后龐大創始人龐慶華讓渡股權退出，黃繼宏成為龐大集團的實際控制人。
黃繼宏這個名字在汽車圈稍顯陌生，但馳騁資本市場多年的他聲名在外。有債權人形容他“在平衡企業、股東和債權人利益上極富經驗。”
此話不虛，兩年前，一度成為汽車經銷IPO第一股的龐大集團，因深陷債務危機，走到了退市的生死關口。在黃繼宏的重整之下，龐大集團在去年5月“脫星摘帽”，*ST龐大成為龐大集團。
這樣的大力出奇跡，會不會再次發生在眾泰身上？
職業操盤手
黃繼宏，何許人也？他的公開資料很少，企查查的信息顯示他畢業于中國人民解放軍汽車管理學院。曾任廣東中汽租賃有限公司董事長、現任深圳市深商控股集團股份有限公司總裁、深圳市智慧交通產業促進會副會長、中國車聯網企業領袖俱樂部特邀顧問。此外，黃繼宏還是龐大集團董事長。
企查查信息顯示，黃繼宏的所有企業36家，擔任法定代表人的企業26家，而他直接或間接控股的企業達72家，上述企業覆蓋了房地產、交通運輸、批發零售、制造業和租賃等多個領域。黃繼宏背后的深商控股，業務范圍同樣廣泛。它是由79家深圳市民營企業共同投資成立，主要從事金融服務類、大型項目投資和高新技術開發與生產類業務。
梳理投資信息可發現，作為深商控股的總裁，黃繼宏本人與汽車的聯系頗為密切。在黃繼宏直接或間接控制的72家企業里，絕大多數為提供汽車租賃與道路客運服務的運輸公司，另外還有4家企業主營業務涵蓋新能源汽車技術的研發、智能網聯、車聯網等方向。
就在近日，黃繼宏又多了一重身份“救火隊長”，他被推選為中國民生投資股份有限公司（以下簡稱“中民投”）總裁。
成立于2014年的中民投，由民生銀行前董事長董文標牽頭59家民營企業組建，注冊資本高達500億元，被譽為民企巨艦。過去的幾年，以投資為主業的中民投押注眾多過剩產能成為“債務困獸”。知情人士稱，黃繼宏之所以脫穎而出在于他有重組實戰經驗。當下的中民投與早前的龐大集團問題根源極為相似，都是重資金運營、盲目擴張等，致使企業陷入債務危機泥沼。
2019年，深商控股、國民運力及元維資產組成的聯合體為龐大重整帶來了17億元的資金輸血。*ST龐大于2020年1月摘星，變更為ST龐大。同年8月,龐大集團實際控制人也由龐慶華變更為黃繼宏。今年5月，龐大集團證券簡稱由“ST龐大”變更為“龐大集團”，成功實現“摘星去帽”。
接盤龐大之后，深商控股也不再掩飾要進軍汽車行業的野心。去年6月，深商控股聯合長春汽開區、建行吉林省分行、長發集團共同發起600億元的紅旗產業發展基金。深商控股董事長張思民在致辭中表示，“汽車交通產業是深商控股集團近年來的重要發展方向，深商集團通過收購、重組、重整汽車零部件及流通運營企業以及與產業鏈企業深度合作，致力于推動國內汽車產業的高質量發展。”
『深商控股與一汽紅旗簽署戰略合作協議』
從張思民的言語中可以看出，當時深商控股的汽車版圖中，唯獨缺少了生產制造企業這一塊。
造血能力依然存疑的龐大
自深商控股和黃繼宏入駐龐大集團之后，其業績逐漸改善，這一點，財報數據體現的最為直觀。龐大集團2021年半年報顯示，今年上半年營收為146.63億元，較去年同期增長33.96%，歸屬上市公司股東凈利潤為5.82億元，同比增長1213%。
黃繼宏是如何把龐大集團從生死線上拉回來？一般來說，企業遇到破產重組時，無外乎裁員、縮小規模和變賣資產等常見“套路”。自宣布破產重整之后，龐大汽車在2018-2020年多次發布公告，要以轉讓公司資產的方式來獲得現金收益，包括出售4S店，以及處置龐大集團擁有的商業用地。
這一系列的操作讓龐大集團在2020財年實現了扭虧為盈。2020年，龐大集團歸屬于上市公司股東凈利潤5.80億元、歸屬于上市公司股東的扣除非經常性凈利潤1.87億元。在此之前，龐大集團已經連續虧損了三年。
然而，營收與利潤的增長并無法掩蓋其主營業務的增長乏力。龐大集團的2021半年報顯示，其凈利潤為人民幣5.80億元，實現12倍增長，但歸屬于上市公司股東扣非凈利潤仍虧損1.16億元，去年同期虧損為1.59億元。扣非凈利潤沒有轉正說明龐大集團的主營業務依然面臨很大阻力。
財報內容顯示，今年上半年，龐大集團非流動資產處置損益達到7.08億元。此外，龐大集團對部分子公司資產或股權進行了處置。其中，處置資產金額為2484.88萬元，出售股權凈資產金額為2.51億元。作為一家以新車銷售和售后服務為主的汽車經銷商集團，龐大集團財務業績的改善，更多來自于對資產的處置。
梳理公開數據發現，2018年之前，龐大集團在全國約有700多家網點，經歷了一系列股權轉讓也就是賣店續命后，2019年底，龐大集團的網點減少到400多家。半年報數據顯示，截至2021年6月30日，公司擁有317家經銷門店。其中豪華品牌4S店41家，中高端品牌4S店220家。
除了網點數量的縮水，龐大集團在百強經銷商中的排名也是勉強躋身20強，由2018年的排名第五滑至2020年的第十九。黃繼宏接盤后的龐大集團，造血能力目前仍存疑。
為眾泰而來？
賣資產換盈利并非長久之計，今年4月份上海車展期間，龐大集團投資人代表黃繼勇對外表示，龐大集團正在深化新能源汽車市場參與度，做新能源的轉型思考。在2020年的財報中，龐大集團也提到了未來將從乘用車、新能源汽車以及城市交通電動化三大業務線著手。三大業務線有兩條都與新能源有關。
但新能源板塊的實際表現差強人意，龐大集團在半年報中指出，“公司目前經銷產品中新能源汽車占比較低，對市場的預應不夠，可能會導致暫時在新能源細分市場跑慢大市的風險。”
想抓住新能源大勢的，除了龐大集團還有黃繼宏。去年9月23日，眾泰汽車發布公告稱向社會公開招募投資人。六天以后的9月29日，江蘇深商完成注冊，且成立至今未開展實質性業務。
值得注意的是，公告還指出，上海鈦啟汽車科技合伙企業、湖南致博智車股權投資合伙企業作為公司的后順位備選重整投資人。經過股權透析，這兩家企業分別與威馬、吉利有著千絲萬縷的聯系。
有分析人士表示，雖說眾泰汽車已“披星戴帽”，品牌形象與技術實力都一言難盡，但它擁有燃油車和新能源車雙重生產資質、A股上市殼資源以及全國多個生產基地。鑒于當下新能源汽車的發展趨勢，以及新能源造車資質大門的關閉，黃繼宏通過打通汽車生產制造與銷售的環節，來贏得一波紅利也并非沒有可能。眾泰的公告也明確指出，深商參與重組的目的是獲得生產資質，生產、銷售整車。
今年以來，在時不時傳出破產重組最新進展消息的刺激下，眾泰的股票迎來了幾十個漲停。十個月間，眾泰汽車的股價從1月份的1.14元上漲至7元左右，年內漲幅超過7倍，市值增加100多億元。有股民調侃，錯過了眾泰的股票，好比損失了一輛車。
對于眾泰來說，這似乎比老實造車來錢快得多。而這種嚴重偏離業績基本面的“妖股”，讓*ST眾泰屢吃深交所的問詢函、警示函，甚至被質疑操縱股價。一位眾泰汽車曾經的經銷商在得知深商系將接盤眾泰時感慨，“每一個入場者都想撈一筆，卻沒人關心經銷商的爛攤子要怎么處理。”
據了解，自打眾泰2019年爆雷以來，經銷商們被眾泰賴賬而引起的鬧劇頻頻上演。有報道稱，光眾泰的一家子公司—浙江眾泰汽車銷售有限公司的“債主”就有573位經銷商/個人，總金額超47億元。隨著浙江眾泰汽車銷售有限公司被當地法院裁定破產清算，經銷商們很可能會面臨血本無歸的結局。
『2019年全國多地出現眾泰經銷商“討債潮”』
深商控股的20億元或許能讓眾泰重啟，但留給經銷商的爛賬誰來處理，還無從知曉。證券分析師劉明（化名）透露，像眾泰這樣稱不上優質資產的企業，如果沒有實業接盤，只有資本出手來救場了。“現階段的任務，是讓眾泰汽車實現‘摘星脫帽’，股票在資本市場正常流通。后面的重組階段，不排除會有新的投資方入場。”
而只用了不到兩年時間，就讓龐大集團摘星脫帽的深商資本，也有很大的可能讓“奇跡”在眾泰汽車身上再次顯現。
資本總是帶著極強的政策敏感性，當新能源汽車上升為國家戰略，互聯網、家電、地產、通訊等企業紛紛加入跨界造車的熱潮。然而，經營一家車企與資本運作并不可同日而語，不是每一筆不菲的投資都能濺起水花。
早在2003年就惦記造車的五糧液，在2017年宣布斥資24.94億購買奇瑞旗下凱翼汽車51%的股份，并豪擲37億打造凱翼宜賓智慧工廠。而這個謀劃了十余載的造車故事，在短短幾年間，以月銷幾百輛收場。同樣無功而返的還有不顧格力股東反對投資銀隆客車的董明珠，2017年至今，銀隆始終難以盈利。就連一向“嘴硬”的董明珠也在今年8月的股東大會上感慨，“我個人損失很大，借債就借了20多億元。看不見未來，不敢去想。”
跨界造車對于財大氣粗的地產商寶能與恒大來說，同樣是九死一生。他們無不是帶著充裕的信心與資金入場，卻都難以擺脫一地雞毛的現狀。
深商系能否讓眾泰起死回生，這個問題或許黃繼宏并不過于在意。正如劉明所說，對于家大業大的深商系來說，汽車只是他商業版圖的一部分，而不是全部。對于眾泰汽車來說，深商控股也不見得是它最終的歸宿。過去的十七年，眾泰汽車淪為應氏家族在燃油車時代的斂財工具。新的操盤者入局后，不知眾泰汽車的命運能否在新的時代被改寫。（文\汽車之家 張凌霄）