[汽車之家行業(yè)] 你知道年初至今，車企類股票，漲幅最大的是哪家公司嗎？等等，讓我猜猜，你是不是要說(shuō)賽力斯、長(zhǎng)安或者是小米（嚴(yán)格說(shuō)來(lái)，它不算車企）。如果你猜了這些車企，只能說(shuō)全錯(cuò)，都不是。接下來(lái)介紹的這個(gè)車企，可說(shuō)是漲幅巨大，從雍和宮噴到外太空。欲知詳情，請(qǐng)接著往下看...
A股所有整車企業(yè)中，年初至今漲幅最大的車企是哪一家？結(jié)果可能讓大家意外，不是宣布和華為合作的長(zhǎng)安，也不是剛扭虧為盈的新勢(shì)力賽力斯，而是宇通客車，年內(nèi)漲幅已達(dá)約120%！而且剛宣布大手筆派息1.5元/股，出手闊綽。
在上周公布的2024年4月份客車銷量排行榜中（6米以上），宇通“一枝獨(dú)秀”，憑借4224輛的銷量穩(wěn)據(jù)行業(yè)首位，同比增長(zhǎng)66.69%，環(huán)比增長(zhǎng)27.15%，其市場(chǎng)份額更是高達(dá)38.69%，并且還是唯一單月銷量超過(guò)1100輛的企業(yè)。1-4月新能源出口榜，宇通位居第二，僅此比亞迪。
接下來(lái)，我們從海內(nèi)外市場(chǎng)幾方面展開說(shuō)明宇通的投資價(jià)格。
行業(yè)方面：23年是國(guó)內(nèi)客車大周期的起點(diǎn)
回顧歷史，上一輪中國(guó)客車的向上大周期是在2005年-2016年，當(dāng)時(shí)的觸發(fā)因素是中國(guó)城鎮(zhèn)化率提升、新能源公交補(bǔ)貼上升、以及全國(guó)開啟交通體系搭建工程。三大因素共同促使客車銷量開始騰飛。但在2016年后，客車銷量進(jìn)入長(zhǎng)達(dá)6年的下行期。主要原因來(lái)自新能源公交補(bǔ)貼退坡、高鐵飛機(jī)的快速普及對(duì)大巴車的替代，還有最重要的因素是疫情沖擊。使得2022年客車銷量跌至底點(diǎn)。
2023年客車銷量正式反彈，需求來(lái)自海外需求拉動(dòng)和國(guó)內(nèi)新車更換周期驅(qū)動(dòng)。比如，2023年大中客車出口3.2萬(wàn)輛，同比增速達(dá)51%，主要是一帶一路帶動(dòng)下海外客車銷量復(fù)蘇。而國(guó)內(nèi)方面，由于疫情后旅游市場(chǎng)恢復(fù)，大中座客車銷量2.9萬(wàn)輛，同比增速高達(dá)87%。2024年的旅游市場(chǎng)還在復(fù)蘇當(dāng)中，所以汽車之家預(yù)計(jì)客車銷量會(huì)進(jìn)一步上升3.4-3.5萬(wàn)左右。
熬過(guò)風(fēng)雨，勝者為王，是重要投資前提
中國(guó)的客車行業(yè)從2005年來(lái)經(jīng)歷了近20年起起伏伏，其中3年新冠疫情的重大沖擊，6年難熬的下行周期（2016-2022年），出清了一批中小玩家，也鞏固了行業(yè)龍頭的地位。2023年宇通國(guó)內(nèi)的市占率穩(wěn)定在30%，宇通+金龍客2家市占率60%左右。市場(chǎng)格局趨于穩(wěn)定，是我們認(rèn)為客車板塊具備高投資價(jià)值的重要前提。
反觀乘用車市場(chǎng)，新入局玩家眾多，據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)各大大小小品牌多達(dá)上百家，產(chǎn)品更新周期快，大浪淘沙還在進(jìn)行，未形成穩(wěn)定市場(chǎng)格局，投資確定性遠(yuǎn)低于客車板塊。
出口市場(chǎng)具備高增長(zhǎng)空間、高盈利性
海外客車新能源轉(zhuǎn)型才剛起步，目前滲透率不足20%。且目前各國(guó)家政策較為積極，后續(xù)在政策發(fā)力下，相信滲透率上升會(huì)非常陡峭。我本人曾經(jīng)參加多次行業(yè)專家研討會(huì)，比如哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦等油氣資源豐富、能源價(jià)格低廉的國(guó)家，都在大力推進(jìn)新能源客車轉(zhuǎn)型。一方面當(dāng)?shù)仂F霾嚴(yán)重，推進(jìn)新能源轉(zhuǎn)型有必要性；另一方面政客需要新能源政策來(lái)贏得選票；最后，這些發(fā)展中國(guó)家有非常強(qiáng)烈的改善公共交通基礎(chǔ)的需求。
海外競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手弱勢(shì)，以戴姆勒汽車為例，2021年和2022年均處于虧損狀態(tài)，2019年之后資本開支大幅下降。在新能源三電產(chǎn)業(yè)方面，戴姆勒不具備和宇通等頭部企業(yè)直面競(jìng)爭(zhēng)的能力。
由于客車不屬于高新技術(shù)產(chǎn)品，在進(jìn)口方面遇到的政治阻力要遠(yuǎn)小于新能源乘用車。在部分國(guó)家，客車進(jìn)口甚至可享受免稅，比如新西蘭。
股價(jià)受出口拉動(dòng)，歷經(jīng)多次估值重塑
2023年初宇通發(fā)布2022年財(cái)報(bào)，宇通23年全年出口增速77%，超過(guò)了50%的行業(yè)出口增速。讓資本市場(chǎng)關(guān)注到了出口的高盈利性對(duì)宇通業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用。同時(shí)，也讓市場(chǎng)意識(shí)到2023年就是客車銷量反彈開啟的年份。外資開始通過(guò)陸股通大幅買入宇通客車，2023年4月陸股通占比升至6%，而2023年7月就暴增至15%。
二季度景氣度還將延續(xù)
工信部汽車新品公告歷來(lái)都是車企策劃和布局汽車產(chǎn)品的風(fēng)向標(biāo)，非常值得關(guān)注。2024年4月15日工信部發(fā)布關(guān)于《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告》（第382批公告），這是2024年以來(lái)工信部發(fā)布的第4批汽車新車產(chǎn)品公告。宇通客車上榜8款，居榜首。包括：
- 2款純電動(dòng)公路客車和1款燃料電池公路客車
- 3款純電動(dòng)城市客車
- 1款純電動(dòng)低地板城市客車
- 1款純電動(dòng)低入口城市客車
當(dāng)前，客車行業(yè)正沐浴在一片“暖意”之中，生機(jī)盎然。千萬(wàn)不能錯(cuò)過(guò)本輪商用車板塊性大周期向上β機(jī)會(huì)。最佳組合：優(yōu)等生【宇通客車】+最佳進(jìn)步【金龍客車】。其中，宇通是兼具高派息和高成長(zhǎng)性不可多得的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。5月16日派息除權(quán)后，股價(jià)出現(xiàn)回調(diào)，估值回落至20倍附近，股息率升至6%左右，已極具性價(jià)比。（文/圖 汽車之家 吳沛哲）
